[뉴스토마토 김충범 기자] 회생계획 인가 전 인수합병(M&A)을 추진하고 있는 홈플러스가 실제 인수에 필요한 자금 규모를 설명하는 과정에서 아파트 '갭투자' 방식을 언급하면서 의견이 분분해지고 있습니다.
지난달부터 '통매각' 전략에 올인하겠다는 뜻을 밝힌 만큼 M&A 성사를 위한 필사적 의지라는 분석이 나오지만, 매각 당사자가 전 국민에게 민감한 키워드인 갭투자를 언급하면서까지 직접 세일즈에 나서는 것은 그만큼 조급함의 방증이라는 우려 역시 만만치 않은 실정입니다.
8일 서울회생법원이 지정한 조사위원 삼일회계법인의 제출 보고서에 따르면, 홈플러스의 총 자산은 약 6조8500억원, 부채는 약 2조9000억원 수준으로 순자산 기준 기업가치는 약 4조원 정도입니다.
여기에 홈플러스 측은 브랜드, 사업 지속 가능성, 보유 부동산 등을 종합적으로 고려할 때 전체 기업가치를 약 7조원 정도로 평가했는데요. 이 같은 수치만으로는 회생 절차 구조를 설명할 수 없다고도 부연했습니다.
홈플러스 관계자는 "기업가치는 7조원이지만 대주주인 MBK파트너스가 2조5000억원에 달하는 보통주 투자에 대해 일절 권리를 주장하지 않기로 결정했다"며 "인수자는 홈플러스를 조사보고서 상 청산가치인 약 3조7000억원 수준에 인수하는 것이 가능해졌다. 실질적으로 3조3000억원 정도의 할인 효과를 얻는 셈"이라고 말했습니다.
홈플러스는 이를 '전세 낀 아파트'에 비유했는데요. 회사 측은 "가령 2조9000억원의 전세가 들어가 있는 7조원짜리 아파트를 매수하는데 전 주인이 자신의 지분을 포기하겠다고 나선 셈"이라며 "새 매수자는 이 아파트 부동산을 담보로 2조원을 빌려 전세 일부를 갚고 남은 일부만 현금으로 메운다면, 실제로는 현금 1조원 미만으로 아파트를 소유할 수 있는 구조"라고 덧붙였습니다.
홈플러스는 이에 대한 근거로 현재 4조8000억원 부동산을 보유하고 있고, 일반적인 담보인정비율(LTV) 적용 시 약 2조원 내외의 자금 차입이 가능하다는 점을 내세웠습니다.
한 오프라인 유통 업계 관계자는 "홈플러스가 국내 2위의 대형마트 업체라는 점, 서울 및 수도권을 중심으로 입지가 우수한 지역에 위치해 있다는 점 등을 고려하면 분명 경쟁력을 갖춘 마트인 점도 사실"이라며 "유통 업계에서 영향력을 확대하기 위한 기업들이 그 대상이 될 것이고, 그렇다면 기업의 규모도 상당할 것이다. 인수 기업 입장에서 다른 부분은 배제하고 오로지 산술적 측면에서 초기 투자금만 고려한다면, 감당 불가능한 수준은 아닐 것"이라고 설명했습니다.
하지만 이 같은 공개적 몸값 낮추기는 오히려 추후 M&A 인수의 걸림돌로 작용할 가능성을 배제할 수 없다는 우려도 나옵니다.
먼저 임직원 2만여명을 비롯한 협력 업체 직원 10만여명의 생계가 경각에 달려 있는 데다, 부동산 투기 과열에 대한 전 국민적 피로도가 상당한 상황에 갭투자 언급은 적절치 못하다는 지적입니다. 여기에 홈플러스의 사태의 결정적 원인 중 하나로 MBK의 차입매수(LBO)에 따른 부작용이 꼽히는데, 이 같은 방식을 답습해 난관을 타개하겠다는 점도 무리수라는 분석인데요.
한 투자은행(IB) 업계 관계자는 "아무래도 오랜 기간 대형마트 산업의 경쟁력 저하가 이어지고 마땅한 인수자가 나타나지 않다 보니 홈플러스 측에서 이례적으로 몸값을 낮추는 움직임을 보이고 있다. 인수자의 부담을 최대한 낮춰야 하다 보니 분명 불가피한 측면도 있다"면서도 "첨예하고도 민감한 M&A 시장에서 이 같은 조급한 움직임은 자칫 협상 과정에서 불리함을 더할 수 있다. 완벽한 인수자 우위 상황이 형성돼 홈플러스가 내놓을 카드가 마땅치 않아진다"고 우려했습니다.
경기 고양시 한 홈플러스 매장 정문 앞으로 시민들이 지나가는 모습. (사진=뉴시스)
김충범 기자 acechung@etomato.com
이 기사는 뉴스토마토 보도준칙 및 윤리강령에 따라 강영관 산업2부장이 최종 확인·수정했습니다.
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